A bolsa não mede legitimidade: 124 milhões de votos decidem a eleição

Tribuna. Texto de opinião, sem assinatura individual.

Na segunda-feira (26), o Ibovespa caiu 13,88% e fechou aos 176.608,23 pontos. O dólar à vista subiu 8,21%, para R$ 5,4029, segundo o Bom Dia Mercado. A queda veio um dia depois da reeleição de Lula, que teve 51,79% dos votos válidos contra 48,21% de Flávio Bolsonaro.

A tese deste texto é simples. A bolsa mostra o humor de quem negocia ações. Ela não mostra quem tem legitimidade para governar. Uma eleição se decide pelos votos contados nas urnas, e essa conta não depende da cotação de nenhum papel.

Com 99,99% das urnas apuradas, segundo o TSE, o resultado somou cerca de 124 milhões de votos válidos. A diferença foi de 4,43 milhões de votos. Quem ganhou, ganhou nas urnas, e foi isso que a Justiça Eleitoral registrou.

O Ibovespa é o índice que reúne as ações mais negociadas da B3, a bolsa de valores do país. Por volta das 10h05, a B3 acionou o circuit breaker, pausa automática de negociação, quando a queda chegou a 10%, segundo o InfoMoney.

Quem negocia na bolsa e quem vota no orçamento

Segundo a própria B3, 5,7 milhões de CPFs de pessoas físicas investiam em renda variável no segundo trimestre de 2026. CPF é o número de cadastro de cada pessoa. Renda variável é a aplicação cujo valor sobe e desce, como ações e fundos.

O IBGE estima que o país tinha 214,2 milhões de habitantes em 2026. Pela nossa conta, os investidores pessoa física equivalem a cerca de 2,7% da população. Além disso, estrangeiros detinham 40,4% do free float, a parte das ações que circula livremente no mercado, em junho de 2026, segundo o Itaú BBA.

O que diz a B3: Em publicação no próprio site, a empresa informa que a base “passou de 5,5 milhões de CPFs em dezembro de 2025 para 5,7 milhões no segundo trimestre de 2026”. A participação sobre a população é nosso cálculo, não da B3.

Do lado do trabalho, o quadro é outro. A PNAD Contínua, do IBGE, registrou desemprego de 5,3% no trimestre de junho a agosto de 2026. O rendimento médio real, ou seja, a renda descontada a inflação, foi de R$ 3.777, alta de 3,7%. Há 103,5 milhões de ocupados, recorde da série. Pela nossa conta, são cerca de 18 pessoas ocupadas para cada investidor pessoa física na bolsa.

O orçamento segue outro caminho. O governo enviou o projeto da Lei Orçamentária Anual de 2027 ao Congresso em 31 de agosto. Segundo a Agência Senado, o texto “será examinado inicialmente pela Comissão Mista de Orçamento (CMO)”. Depois, “a matéria será apreciada pelo Congresso Nacional”.

Quem decide quanto vai para saúde, educação e salário mínimo são deputados e senadores, em votações registradas. Ter ações não dá voto no orçamento. Soberania, nesse caso, é a decisão sobre o dinheiro público tomada por representantes eleitos, à vista de quem os elegeu.

O que o preço mede, e o que não mede

O mercado não é irrelevante, e seria desonesto dizer o contrário. Os preços carregam informação sobre risco fiscal, ou seja, sobre a chance de o governo não fechar as contas. O economista Roberto Simioni, da Blue3 Investimentos, disse: “A vitória de Lula tem como desafio manter a credibilidade fiscal em um Legislativo adverso”, segundo o InfoMoney.

Analistas citados pelo InfoMoney ligaram a queda ao resultado de formas diferentes. Bruno Funchal, CEO da Bradesco Asset Management, disse: “Vai ser um dia difícil. O mercado vai reavaliar tudo.” William Jackson, da Capital Economics, avaliou que a vitória vai frustrar expectativas de reformas que melhorariam as contas públicas.

Leonardo Mendes, da Manchester Investimentos, afirmou que o mercado reprecifica “dois riscos”, o fiscal e o institucional. O segundo, segundo ele, está ligado a controvérsias sobre o processo eleitoral. Se parte dos investidores precifica dúvidas sobre a eleição, essas dúvidas se resolvem nas instituições, como o TSE e o Congresso. A cotação registra o medo, mas não confirma nem anula um voto.

A queda também atinge quem não tem ação. Dólar mais alto encarece produtos importados. Juros futuros mais altos elevam o custo da dívida pública que o governo precisa rolar. Fundos de previdência complementar, que guardam a poupança de trabalhadores, também aplicam em bolsa. Esses efeitos são reais e merecem debate sério. O que não se sustenta é usar a cotação como veredito sobre quem ganhou a eleição.

O que está em aberto é o orçamento. O governo precisa mostrar como cumpre os pisos da saúde e da educação e o salário mínimo. O Congresso precisa votar com o nome de cada parlamentar à vista. A cotação vai continuar medindo expectativas, e vale acompanhá-la. A eleição, porém, já tem resposta, e ela foi dada pelo voto.

Esta coluna não recomenda comprar nem vender nenhum ativo. Ações podem perder valor, e uma queda pode se aprofundar.

Como fizemos: Usamos o fechamento de 26/10/2026 do Ibovespa e do dólar, segundo o Bom Dia Mercado, a BPMoney e o InfoMoney; a apuração do TSE divulgada pelo InfoMoney e pela Bloomberg Línea, com 99,99% das urnas apuradas (o site do TSE não abriu na nossa consulta); os dados da B3 sobre o segundo trimestre de 2026; a estimativa de população do IBGE para 1º de julho de 2026; a PNAD Contínua do trimestre até agosto de 2026, divulgada pelo IBGE em 29/09/2026; e o levantamento do Itaú BBA citado pela Forbes, com dados de junho de 2026. Todos foram acessados em 26/10/2026. Nossos cálculos: 5,7 milhões dividido por 214,2 milhões (cerca de 2,7%); 103,5 milhões dividido por 5,7 milhões (cerca de 18); e a diferença de votos. Não conseguimos o boletim original do Itaú BBA; o número de 40,4% vem de duas reportagens. Os dados de mercado são de um único pregão e podem ser revistos.

Quem negocia na bolsa e quem vota no orçamento

O que o preço mede, e o que não mede

Fontes

Leia também

Piso da saúde não deve pagar a conta do Orçamento de 2027

Congresso de saída ainda vota o Orçamento e deve votar às claras

Flávio Bolsonaro não reconhece vitória de Lula e ataca quem votou